专家认为，从当前对保险公司补充资本的需求中，上半年上半年的趋势将在下半年继续，但更多地是关于“赎回旧的和新发行”。资本补充债券的总体市场规模预计将增加太多，主要是因为一些保险公司用尽了可用的债券发行配额。

保险公司的“血液补给”的规模仍然很高。根据公共信息统计数据，截至7月23日，今年保险公司发行的资本补充债券总额达到459亿元人民币，近年来同期的纪录高。同时，一些保险公司已获得批准，但尚未发行资本补充债券。例如，新华社在7月19日宣布，其发行资本补充债券已获得州政府的财务监督和管理批准，发行量表将不超过200亿元人民币。

保险公司今年有大量债券发行的重要原因是，保险公司有更多“赎回新旧的”案件。一方面，保险公司的资本补给债券的成熟度主要是“ 5+5”年，并且有权赎回；另一方面，在面向市场的利率的背景下，保险公司可以在下降的面向市场的利率下通过“赎回新旧和新的”来降低融资成本。

发行9家保险公司以459亿元的债券发行资本补充债券，是保险公司“补充血液”的重要方法之一。它不会改变保险公司的权益结构，并且发行过程相对简单。这是近年来保险公司青睐的一种资本补充方法。

根据记者的统计数据，自今年年初以来，总共9家保险公司以资本补充债券发行了459亿元人民币。其中，只有两个债券的面值高于4％，而其他债券的利率低于4％，最低3.29％。在这些保险公司在2018年发行的债券中，面部利率的一半高于5％，最低的利率为4.97％。可以看出，与2018年相比，保险公司的资本补充债务的成本大大下降。

同时，鉴于行业内部人士，今年发行债券的大量保险公司与大量保险公司的“赎回新的和新发行”有关。

根据公共统计数据，自今年以来，ABC人寿保险，TAIPS的房地产保险，PICC人寿保险，PICC集团和中国资源保险都赎回了2018年发行的债券，总规模为475亿元。

据了解，当前的保险资本补充债券的发行期为“ 5+5”年，它们都具有赎回权和利率跳高条款。一般而言，头五年的面部利率（即初始发行利率）将由发行人和首席承销商根据相关的国家法规确定，根据簿记和文件的结果；如果发行人不行使赎回权，则在过去五年内的面部利率将是初始发行利率加上100或200个基点（即1％或2％）。

Huachuang Securities Research Institute的固定收益集团的研究人员Jin Xiaohang告诉《证券日报》记者，保险公司选择“赎回旧的，并发行新的新事物”，以解决资本补充债务。首先，如果未兑换，它可能会对保险公司产生负面影响。因为不行使赎回权的情况通常是在发行人面临流动性张力时或赎回后的偿付能力充分率不符合标准时的情况，等等。

其次，已实施了“第二代第二相补偿”规则（保险公司偿付能力的最新监管规则），并且对保险公司的实际资本承认更为严格。保险公司的偿付能力充足率通常下降了。目前，保险公司有强劲的资本补充需求。因此，在早期赎回期到期并选择赎回之后，保险公司也有很大的新要求。

第三，与2018年相比，当前的债券市场收益率较低，新发行保险公司的资本补充债券的面值利率也低于2018年。因此，对于保险公司而言，“赎回新旧的”有助于降低其融资成本。

此外，债券市场当前的“资产短缺”市场仍在继续。机构仍然对债券资产（例如具有高息票回报的保险公司）（例如资本补充债券）和新债券在当前时间点发行新债券，而新债券也不难发行。

预计债券发行规模仍然会更大。行业内部人士认为，从保险公司的需求中，预计债券发行规模在下半年仍将更大。

金马云惹不起马云海厄（Jin Xiaohang）表示，在实施“第二代和第二阶段还款”之后，保险公司通常面临对补充资本的巨大需求，预计保险公司对发行资本补充债券的热情将在下半年保持较高。

中国精算师金融与经济学大学中国精算师科学技术实验室主任陈（Chen Hui）告诉《证券日报》记者，从当前对保险公司对补充资本的需求来看，上半年的趋势将在年下半年持续下去，但更多关于“赎回新的和新的新事物”。资本补充债券的总体市场规模预计不会增加太多，这主要是因为一些保险公司已经用尽了可用的债券发行配额。

从补充资本的成本来看，陈（Chen Hui）认为，债券的3％至4％的面值不会给保险公司带来太大压力。根据州政府对财务监督的数据，今年第一季度保险基金的年度财务收益率为3.40％，年度全面的收益率为5.24％。尽管财务收益率略低于面值利率，但综合收益率高于面值利率。但是，从近年来使用保险基金的使用来看，如果资本补充债券的面值高于5％甚至6％，保险公司将面临更大的压力。

金马云惹不起马云海厄（Jin Xiaohang）还表示，与2018年相比，保险公司的新资本补充债券的当前成本已下降了188个基点，融资成本已大大下降。同时，与保险公司的其他负债成本相比，目前的面对面利率为3％至4％的资本补充债券的债券不高。面对面的资本补充债券利率相对温和，不会给保险公司带来巨大的成本压力。 （记者Leng Cuihua本报纸）